Eika Norden

Eika Norden falt 2,2 % i juli. Til sammenligning falt den nordiske referanseindeksen med 1,4 %. Ved utgangen av juli er fondet steget med 0,5 % hittil i år, 0,9 % bak referanseindeksen. Det globale aksjemarkedet målt med MSCI verdensindeksen i USD var nesten uendret i juli. I Norden steg Sverige med 1,4 % og Norge med 6,3 %, samtidig som indeksen i Finland falt 3,8 %. Hovedindeksen i Danmark var uendret.

Status                                                                                                                                                                                                                     

I juli blusset konflikten i Midtøsten opp igjen, noe som førte til en økning fra 73 til 90 dollar per fat i råoljepris. De stigende oljeprisene presset også lange renter oppover, og den toneangivende amerikanske 10-årsrenten økte med 0,27 % til 4,73 %.

Vi står fast ved at «President Trump sterkt ønsker å finne en slutt på krigen med Iran», men sett i ettertid ser den første avtalen altså ut å ha vært en litt for god avtale for Iran. Mot slutten av juli ble den militære aktiviteten redusert og markedene pustet lettet ut. I et scenario med en varig og troverdig våpenhvile vil oljeprisen falle, og trekke lange renter nedover. En slik utvikling vil kunne stimulere både investeringsviljen og forbrukslysten. Selv om tidslinjen er usikker, vurderer vi en slik retning som mest sannsynlig.

Posisjoneringen i fondet fortsetter å være innrettet mot et slikt oppsving i investeringer spesielt innenfor segmenter som datasenter, halvledere, gruver, og elektrifisering generelt. Tematikken rundt datasenter skapte volatilitet i porteføljen gjennom måneden, men kan også sies å være en sunn korreksjon etter en rask oppgang i mange KI-relaterte navn.

Resultatsesongen for andre kvartal ble samlet sett godkjent, med en god ordreinngang for industriselskaper, solide bankresultater, men noe svakere inntjening i forbrukerrettede selskaper.

Eika Norden søker en god balanse mellom verdi, kvalitet og inntjeningstrend i det nordiske investeringsuniverset. Vi observerer at den gjennomsnittlige endringen i inntjeningsforventninger er sterkere i porteføljen enn i markedet som helhet; dette er noe vi etterstreber og aktivt tilpasser oss for å oppnå. Når vi ser hvilke sektorer som hadde størst opprevideringer de fire siste ukene noterer vi industri, finans og IT; alle sektorer som Eika Norden er overvektet i (sammenlignet med referanseindeks).

Resultater

EQT steg 15,2 %, målt i norske kroner, etter at kapital under forvaltning kom klart over forventningene, blant annet som følge av et nytt AI-infrastrukturfond, samtidig som både investeringsinntektene og resultatet var bedre enn ventet. SEB steg 12,7 % etter et kvartalsresultat som var klart bedre enn markedets forventninger, mens Volvo steg 7,3 % etter at lastebilordrene økte 33 % fra året før og kom 18 % over forventningene, med særlig sterk vekst i Nord-Amerika.

ABB falt rundt 13 % til tross for at ordreinngangen økte 28 % og datasenterordrene mer enn doblet seg; aksjen var høyt priset etter en sterk periode og ble mot slutten av måneden rammet av det brede nedsalget i AI-infrastrukturaksjer. Nokia falt rundt 34 % etter at resultatforbedringen i andre kvartal i stor grad skyldtes lisensinntekter og andre engangseffekter, mens lønnsomheten i nettverksvirksomheten var noe svakere enn ventet. Ordreinngangen fra AI- og skykunder var sterk, men dette gjorde samtidig aksjen utsatt da bekymring for høye AI-investeringer og likvideringen av fondet Situational Awareness utløste et bredt nedsalg i AI-relaterte aksjer mot slutten av juli.

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}